价值投资受宠 资金热捧低估值个股

来源: 中国证券报2017-07-31 11:54:47

□本报实习记者 吴瞬

7月以来,作为“价值投资”逻辑的进一步延伸,低估值个股受到市场追捧,多只估值只有10多倍的个股涨幅惊人。分析人士指出,从目前的监管层导向上来看,“价值投资”的时代已经到来。这里的“价值投资”并不只是仅仅购买低估值股票,而是意味着投资将回归基本面,更多地去关注行业景气度趋势、供需关系、公司核心竞争力等因素。与此同时,部分上市公司预增业绩存在不少水分,单纯分析净利润增减幅无法反映实际情况。有观点认为,目前部分市场资金对低估值个股的追逐更像是“价值投机”,已经偏离了价值投资的本意。

低估值个股受热捧

“从资金关注的一线蓝筹股到目前火热的资源股、二线蓝筹股以及低估值股,这些个股都是有业绩、有基本面支撑的,低估值个股吸引资金入场不是偶然。”新富资本首席投资官张新平说。

从近期的涨幅榜来看,低估值个股引发的资金聚集效应还在继续。7月25日,作为低估值代表的沧州大化和西水股份双双涨停,沧州大化从6月底开始启动上涨空间,至今涨幅已超过70%,而西水股份仅仅7月以来的涨幅就已达到69%,在经历连续上涨之后,二者的估值至今仍只有19倍和15倍。而从个股的主力资金流入情况来看,25日沧州大化和西水股份都进入沪深两市主力资金流入前10名,其中沧州大化流入7493万元,西水股份流入1.11亿元。

7月以来,一些低估值个股如东湖高新,目前估值只有10倍,涨幅45.15%,估值6.8倍的华联控股涨幅达36.35%,估值18倍的益生股份涨幅达30.84%。对此,广州万隆认为,主力近期买股票逻辑确实是简单:低价、低市盈率和低市净率的“三低”品种优先遭到资金抢筹,集中迎来补涨行情。“其实换个角度也不难理解,如果说前半个月资金围绕中报业绩预增做文章,是市场风格偏好回归业绩和估值的明线,那么‘三低’品种补涨的估值修复则属于暗线。在资金的持续流入下,低市盈率个股的估值洼地正加速填平。这对于投资者来说其实是好事,相比于潜伏不确定性较大的题材热点,顺着‘三低’这一思路去挖掘补涨机会反而会在选股上简单许多。”

“从今天的盘面上可以看出来,多只低估值个股都涨停,资金也正在向这一方向聚集。”深圳一位私募人士表示,今年以来监管趋严、价值投资的理念正在不断被强化,目前“龙马”行情已经攀上相对高位,确实存在一定的高估值风险,在这一情况下,“聪明”的资金寻找被低估的个股也属正常。

张新平表示,从目前来看,市场震荡上行,板块转换比较迅速,上周火热的资源股、大金融股出现调整,本周一板块多点开花,这表明市场信心逐渐提升,从而引发估值修复。低估值个股由于低市盈率、低市净率等优势具有较高的安全边际,在资金流入增加、市场信心提升的情况下,价值开始显现,也成为资金追逐的对象。

“业绩为王”逻辑延续

目前,业绩改善是市场关注重点。市场分化严重,题材热点主要以业绩改善为基础。市场涨幅前10位的个股,其中周期性的公司特征明显,受供给侧改革影响的有色、煤炭、钢铁等板块表现突出;跌幅居前的有退市风险以及重组不及预期的个股,市场对其风险的厌恶增大。

而“低估值+业绩改善”的个股更是站在了市场的“风口浪尖”,吸引了大量资金的注意。在张新平看来,低估值个股行情应该还会持续一段时期,中央金融工作会议召开后,金融安全成为市场监管的重要任务,低估值个股也会随着资金的涌入恢复到正常水平,这是长线投资的目标。

市场分析人士认为,低估值个股受关注,可能和当前市场环境有关。随着乐视等一系列新兴行业公司不断爆出经营性风险,导致市场对于初创和发展期的公司有一些担忧,从而更倾向于从成熟行业中寻找机会。除了防风险,另一个因素就是市场需求增长。一旦这些成熟性行业转暖,比如产品价格上涨,就会推动公司业绩上涨。因此,低市盈率个股被看好,实际上背后的上涨逻辑是成熟型行业的机会,仍是业绩增长逻辑的延伸。

从相关个股公布的上半年业绩预告来看,大多数个股业绩均有较大幅度的增长。如沧州大化预计今年上半年净利润将达到6.56亿元,而去年同期亏损2262.56万元,增幅近30倍;西水股份今年一季报则显示其净利润增幅达37倍;华联控股则预计今年上半年净利润达10.2亿元到10.6亿元,增幅145.3%。

不过,从近期遭热炒的几只低估值个股来看,并非个个业绩都是“真材实料”。比如东湖高新的业绩预告显示,今年一季度归属于上市公司股东的净利润增长58倍,但归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润却下滑7.58%,绝大部分增长来自于非经常性损益这一栏。

“上市公司预增业绩有不少水分,单纯看净利润的增减幅反映不了实际情况。”深圳一位私募人士说,目前部分市场资金对低估值个股的追逐更像是“价值投机”,已经偏离了价值投资的本意。

价值投资风格不变

近几个月来,随着价值投资理念的不断深入,由此延伸出来了对业绩和估值的追逐,而市场资金围猎低估值个股,更是将“价值投资”推向高潮。同时,从最近资金的动向来看,部分游资也已经盯上了业绩大幅预增个股,这与低估值个股同出一辙。事实上,不少分析人士指出,目前市场所体现出来的“价值投资”某种程度而言也是“价值投机”。

不过,在东方财富证券看来,从涨幅榜上可以看到近期低市盈率个股普遍上涨明显,尤其是10倍市盈率以下的个股,且其中大部分并不属于蓝筹股或权重品种。一些个股的低市盈率是由于卖资产获得的一次性收益、合并财务报表导致投资收益大增等事项提升了每股收益所致,这些在会计中均属于企业的非经常性损益项目,公司中长期的经营业绩难免会有波动。并非所有低市盈率的个股都可冠以“蓝筹”的名义,但目前市场中有部分资金选择低估值“伪蓝筹”作为炒作品种,这从另一方面也反映出金融、周期、白马品种因近阶段涨幅过大,性价比下降后资金配置的意愿不强。资金对于这些低市盈率品种的“恶炒”其实已经偏离了价值投资的本源,投资者需加以辨别长期投资机会和短期博弈性机会的区别。

对于后续低估值个股的投资机会,张新平表示,价值投资风格不会改变,建议关注中报业绩预增股,股价处于低位、低估值股以及周期性板块龙头股。赛亚资本董事长罗伟冬表示,从历史来看,低市盈率指数熊市抗跌、牛市大涨,预计后市低市盈率板块有望持续估值修复的上涨行情。不过,投资者要注意其中有一些非经常性收益占比过大的个股,其具有一定的长线风险。

罗伟冬认为,低估值个股的优势或继续,但需要分清业绩的好与坏,挖掘被低估的个股。从整体市场来看,市场分化继续,风险偏好不高,低估值优势继续,未来仍是市场资金关注的重点。市场将以稳定为主,在中报披露期间,超预期将成为市场的短期驱动力,个股超预期的好和坏将加大股价短期波动。整体上近期策略仍应以安全为主,主要聚焦安全边际较高的品种,注意仓位控制。

申万宏源方面表示,7月“赚钱效应”收缩是大概率事件,短期预期回报率仍不宜过高,下半年低估值标的仍具有配置价值。爱建证券表示,目前的市场风险不仅仅在于业绩和估值,市场资金的流动对于个股造成的股价波动也需要考虑,前期涨幅较大个股需要注意短期波动风险。在风险偏好降低的情况下,仓位的控制更加重要。

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