评论：“现金为王”是全球缩表下最好的“投资”

现金为王：全球缩表下最好的“投资”

回到之前的低息时代，那时不投资，现金会不断缩水；如今逆过程来临，资产泡沫破灭将使资产价格大跌，而现金也将不断升值。

美联储要提速“缩表”了。继7月25日至26日货币政策例会后，美联储发出声明称维持联邦基金利率不变，并表示有可能“相对较快”开始缩减资产负债表。随着美联储步入加息周期，他国央行紧跟的步调也开始落地。

7月12日，加拿大央行七年来首次加息0.25%，成为第一家全球解除货币刺激的央行。面临不尽如人意的低通胀，加拿大央行希望通过加息，使经济增长更强劲，同时也望借此冷却住房市场，以及日益不确定的美国贸易保护主义。

对加拿大而言，在超低利率横行的近十年里，借款举债不仅是普遍而是“聪明”的决定。尽管决策者不断惊呼，一再警告利率最终会上涨，但效果甚微。目前，加拿大债务水平高企，人均收入债务比已达167%，全球第一。

政府的警告并非没有道理。根据益普索的调查，按加国房产均价75万计算，即使利率仅上升0.25%，每月房贷需要多支出83元，每年需要996元。77%的受访者表示，如果房贷月供增加到130元，他们还贷已很吃力；月供再增加200元，他们就无力支付了。

不过，加拿大人大概忘记了，上世纪90年代初，加拿大央行基准利率曾高达13%。如今，利率虽不可能上涨到如此高度，但假如加拿大紧跟美联储，未来18个月利率再上调两次，纵然每次仅上升0.25%，也将受到债务危机和经济衰退的严重威胁——“灰犀牛”要来了。

不仅如此，当前房价高企导致企业成本不断增加，近来退出加拿大的商家不胜枚举。比如，在加拿大已有32年历史的美国运输业巨头——FedEx，将关闭24家分店和一家制造厂以及总部办公室，此举或将造成214名员工失业。而美国百年老牌零售商Sears Canada，也因破产裁员掀起风波。此前，美国首屈一指的大型百货公司Target入驻加拿大，不久便宣布关闭全部门店，包括其他品牌店Jacob、Costa Blanca、Parasuco和Danier Leather。

事实上，全球主要央行货币宽松政策，已渐入尾声。随着美联储加息与“缩表”规划日渐明朗，欧元区开始露出掉头迹象，德国十年期国债收益率的上涨，意味着欧洲央行结束零利率时刻，不久将会来到。

去年7月11日，美国30年期国债收益率触及纪录低点2.14%，而瑞士政府发行的50年期债券收益率为负。一年后的今天，美国10年期国债收益率从1.43%升至2.37%，日本10年期国债从-0.27%升至0.10%，德国也从-0.17%升到了0.56%。同一时期，全球股市市值上涨了10万亿美元，如今达到76.3万亿美元。

根据资深技术分析师路易丝·山田的分析：近十年，美国利率近乎于“零”，直接或间接地吹出全球多国资产泡沫。老债王格罗斯今年也多次警告资产价格太高，认为当前市场风险已创2008年金融危机之前最高。

倘若回到之前的低息、货币量化宽松时代，那时不投资资产，现金会不断缩水。如今，逆过程来临，资产泡沫的破灭将使得资产价格大跌。这也意味着，现金将不断升值。

由于信息的不对称，普通百姓当下难以投资具体金融产品。至此，不投资就是最好的投资；秉持“现金为王”，以避免投资的风险损失，对于“投资者”而言，已经是赚钱了。

□陈思进(资深金融风险管理顾问）